海通国际证券集团有限公司庄怀超近期对新洋丰(000902)进行研究并发布了研究报告《2023H1扣非后净利润同比下跌25.92%，新项目稳步推进》，本报告对新洋丰给出增持评级，认为其目标价位为17.25元，当前股价为11.35元，预期上涨幅度为51.98%。
新洋丰(000902)
2023H1实现扣非后净利润6.74亿元，同比下降25.92%。公司2023H1实现营业收入80.49亿元，同比下降16.30%，归母净利润6.90亿元，同比下降25.01%，扣非后净利润6.74亿元，同比下降25.92%。分产品看：1）磷肥，公司2023年H1实现营业收入14.57亿元，同比下跌18.95%，毛利率13.55%，同比下跌7.83pct；2）常规复合肥，公司2023年H1实现营业收入40.84亿元，同比下降22.74%，毛利率11.57%，同比下跌1.49pct；3）新型复合肥，公司2023年H1实现营业收入20.25亿元，同比下跌11.65%，毛利率20.01%，同比下跌0.02pct。
(资料图片仅供参考)
单质肥价格趋稳，预计复合肥量利修复。根据公司公告，截至2023年年中，公司磷酸一铵、复合肥、合成氨、硫磺、钾肥等公司主要产品及原材料的价格从最高点调整回撤50%以上，均已调整至2020年大涨前的水平，单质肥价格已经趋稳，为复合肥经销商销售活动的正常开展创造了良好的市场环境，复合肥企业也将受益于行业恢复常态，将迎来量利的修复。
新项目稳步推进，带来新利润增长点。截至2023年6月末，公司固定资产、在建工程、无形资产合计96.98亿元，相比2020年末增长52.81亿元。1）磷矿，公司于2021年7月及2022年7月分别收购了巴姑磷矿和竹园沟磷矿。2）磷酸铁，2022年6月，公司与常州锂源合作的5万吨/年磷酸铁生产线达标生产；2023年6月，二期磷酸铁项目的首条5万吨/年生产线开始试生产。3）上游磷化工，30万吨/年硫精砂制酸、72万吨/年硫磺制酸、15万吨/年工业级磷酸一铵、30万吨/年农业级磷酸一铵，已进入试生产的阶段。
盈利预测与评级。我们预计2023-25年公司归母净利润分别为15.06、17.17和19.27亿元，对应EPS分别为1.15元、1.32元、1.48元。公司是磷复肥行业龙头，给予一定的估值溢价；给予2023年15倍PE，对应目标价17.25元（2023年15倍PE，对应目标价17.25元，维持）；维持“优于大市”评级。
风险提示：磷酸铁建设进度不及预期、原材料及产品价格大幅波动、安全环保风险、宏观经济下行。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国海证券(000750)李永磊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达82.83%，其预测2023年度归属净利润为盈利15.08亿，根据现价换算的预测PE为9.82。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为13.98。
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（责任编辑：马金露 HF120）标签：
